股市午評:周四挖掘8只黑馬股 揭示新洋豐機構最新動向

2015前三季度,公司實現營業收入16.69億元,同比增長11.59%;歸屬上市公司股東的凈利潤1.54億元,同比增149.41%;EPS為0.28元。經營業績穩步提升。報告期內,公司經營業績繼續提升,收入增速11.6%,利潤大幅增長了149%。

  2015前三季度,公司實現營業收入16.69億元,同比增長11.59%;歸屬上市公司股東的凈利潤1.54億元,同比增149.41%;EPS為0.28元。

  經營分析

  經營業績穩步提升。報告期內,公司經營業績繼續提升,收入增速11.6%,利潤大幅增長了149%。業績提升的主要原因在于公司對上工歐洲及其他子公司的整合,增強了協同效應,提高了經濟效益。上工歐洲平臺上整合了杜克普愛華、百福和KSL三大品牌在縫制設備的中高端領域具有強勁的競爭力。

  增資控股申絲物流擴大利潤來源。報告期內,公司增資控股了申絲物流(持股40%),推動公司電子商務、現代物流等業務的發展,培育新的利潤增長點,降低縫制業務過于集中帶來的經營風險。申絲物流納入合并報表范圍也是公司業績提升的另一重要因素。

  盈利調整

  我們預測公司2015-2017年的主營業務收入分別為22.34億元、26.14億元、28.98億元,分別同比增長13.3%、17.0%、10.9%;歸母凈利潤2.17億元、2.69億元、3.19億元,分別同比增長9.74%、24.26%、18.45%;EPS分別為0.40/0.49/0.58元。

  投資建議

  公司當前股價(2015/11/2收盤價:15.62)對應2015/2016年PE分別為40/32倍。我們認為公司在歐洲的業務整合已經有良好成效、業績進入健康成長期,公司掌握了高端縫制設備自動化技術,在國內需求調整、產品自動化更新上具有領先優勢,并直接受益于浦東國企改革,結合當前股價估值水平,維持對公司的“買入”評級,6個月目標價20元。

  風險

  上工歐洲業務進一步整合的風險;下游服裝行業需求下降的風險;航空航天等新領域業務拓展的風險。

  新洋豐:產品量價齊升,業績持續大幅增長

  類別:公司 研究機構:信達證券股份有限公司 研究員:郭荊璞,李皓 日期:2015-11-04

  事件:公司發布2015年三季報,1-9月公司實現營業收入80.76億元,同比增長25.43%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.27億元,同比增長45.73%,實現扣非后凈利潤6.21億元,同比增長61.43%,折合基本每股收益1.0元。其中,第三季度公司實現營業收入26.32億元,同比增長9.36%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.27億元,同比增長49.66%,實現扣非后凈利潤2.24億元,同比增長44.24%,折合基本每股收益0.35 元。

  點評:

  前三季度經營業績靚麗。2015年1-9月,公司營業收入和歸母凈利潤分別達到80.76億元和6.27億元,分別增長25.43%和45.73%,經營業績靚麗,銷售毛利率為19.7%,較上年同期提升2.3個百分點,其中前三季度毛利率分別為19.63%、17.93%、21.68%。2015年,我國取消磷肥出口淡旺季差別關稅政策,全年出口關稅統一為100元/噸,在印度、巴西等國旺盛的磷肥進口需求下,同時美國磷肥產量縮減,促使我國磷肥出口量大增,磷銨價格上漲,盈利能力好于上年同期,帶動公司磷銨產品量價齊升。與此同時,三季度原材料磷礦石、硫磺價格下降,也帶動了產品毛利率的提升。另一方面,公司加大作物專用肥、新型功能肥的研發力度,加強市場推廣和營銷力度,三元復合肥的銷量有所增長。

  股權激勵計劃彰顯長期發展信心。公司限制性股票首次授予完成,授予的限制性股票數量為874萬股,約占授予前公司總股本的1.34%,激勵對象包括董事、中高級管理人員、核心技術(業務)人員等89人,授予價格為14.33元/股,業績考核指標對應2015-2017年凈利潤復合增長率為30%,彰顯公司長期發展信心。

  復合肥將為公司的業績提供基礎,磷銨提供彈性。公司目前形成年產600萬噸高濃度復合肥和新型肥料的生產能力,其中磷酸一銨和三元復合肥的市場占有率穩定在行業前三名。公司作為磷復肥行業龍頭企業,具有規模生產上游原材料磷酸一銨的優勢,由于產業鏈相對較長,磷銨毛利率會增厚公司綜合毛利率,一體化成本優勢顯著。非公開發行募資建設硝基水溶復合肥和緩控釋復合肥,有助于提升新型肥料在公司產品結構中的占比,其中江西新洋豐120萬噸/年新型復合肥項目(一期80萬噸)預計將于今年年底投產,新洋豐中磷60萬噸/年硝基復合肥項目預計將于明年上半年陸續投產。公司在復合肥行業擁有產品、渠道、服務方面的優勢,我們看好其與阿里村淘的合作,對農村電商的探索。

  盈利預測與投資評級:我們預計公司2015-2017年營業收入分別達到103.12、131.39、150.47億元,同比增長23.47%、27.41%、14.52%,歸屬母公司股東的凈利潤分別為8.44、12.13、14.66億元,同比增長47.83%、43.72%、20.78%,按照公司最新股本6.59億股計算,2015-2017年EPS分別達到1.28、1.84元和2.22元,對應2015年10月

  30 日收盤價(25.65 元/股)的動態PE 分別為20 倍、14 倍和12 倍,維持“買入”評級。

  風險因素:原材料價格大幅波動;新型復合肥項目進度不達預期;與阿里村淘合作的風險。

   天虹商場:業績低于預期,“紅領巾”APP上線,加速全渠道戰略進程

  類別:公司 研究機構:中銀國際證券有限責任公司 研究員:唐佳睿,林琳 日期:2015-11-04

  2015年前三季度公司實現營收入126.95億元,同比增長5.5%,歸母凈利潤2.28億元,同比下滑35.75%,全面攤薄每股收益為0.28元,業績低于預期,扣非后歸屬上市公司股東凈利潤2.57億元,同比下降20.29%。公司未來看點在于O2O持續推進以及便利店業態的深圳布局,我們下調2015-17年每股收益預測至0.46、0.50和0.52元(原為0.75、0.85和0.95元),我們認為拓展新業態符合零售目前的轉型趨勢,可以享受相對較高的估值溢價,下調目標價至16.00元,對應2015年35倍市盈率,維持買入評級。

  支撐評級的要點

  新店及關店費用侵蝕利潤致凈利潤大幅下滑:2015年前三季度公司實現營收入126.95億元,同比增長5.5%,歸母凈利潤2.28億元,同比下滑35.75%,分季度分析,3季度單季度公司實現營收38億元,同比下降1.17%,實現凈利潤1,744萬元,同比下降77%。報告期內凈利潤大幅下滑的主要原因是,成都市天虹百貨有限公司紅牌樓天虹、湖州天虹百貨有限公司湖州天虹、泉州市天虹商場有限公司泉州天虹、東莞市天虹商場有限公司厚街天虹關店損失影響,關店損失合計約1.1億元。前三季度可比門店營收同比增長0.39%,利潤總額同比減少0.83%。3季度單季度公司新開2家“天虹”品牌門店(惠陽開城天虹、南昌象湖天虹),終止1家“天虹”品牌門店(厚街天虹)的經營。截至2015年9月30日,公司擁有“天虹”品牌直營門店60家,營業面積約180萬平方米;以特許經營方式管理1家“天虹”品牌門店;擁有“君尚”品牌直營門店4家,營業面積15萬平方米;擁有微喔便利店23家,萬店通便利店104家。

  毛利率同比減少1.08個百分點,期間費用率同比減少0.25個百分點:毛利率方面,報告期內公司綜合毛利率為23.91%,同比減少1.08個百分點。期間費用率方面,報告期內公司期間費用率同比減少0.25個百分點至19.79%,其中銷售、管理、財務費用率同比分別變化-0.56、0.02、0.29個百分點至17.76%、2.02%、0.003%。財務費用率增長主要原因是本報告內增加短期理財產品投入減少定期存款,并且本報告期央行多次降息,導致當期定期存款利息下降。

  未來看點在于O2O持續推進以及便利店業態的深圳布局:公司全資控股萬店通,全面進軍便利店行業。公司計劃未來三年內在全國開設500家便利店,此次收購將借助萬店通多年便利店運營經驗及在深圳地區已經取得的品牌影響力,加速公司在便利店市場的拓展步伐。10月底,天虹移動端本地生活服務平臺“紅領巾”APP成功上線,紅領巾是天虹全渠道的統領,打通線上線下重要環節。評級面臨的主要風險新店培育期加長,O2O戰略侵蝕零售業務利潤。

  估值

  公司未來看點在于O2O持續推進以及便利店業態的深圳布局,我們下調2015-17年每股收益預測至0.46、0.50和0.52元(原為0.75、0.85和0.95元),我們認為拓展新業態符合零售目前的轉型趨勢,可以享受相對較高的估值溢價,目標價由20.00元下調至16.00元,對應2015年35倍市盈率,維持買入評級。

  凱撒旅游3項資本運作布局長遠:綁定航旅+擴充資本+打造互聯網平臺

  類別:公司 研究機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:劉越男 日期:2015-11-04

  事件。

  公司將出資設立北京首航假期網絡,對全資子公司凱撒同盛(北京)投資有限公司增資,出資設立易啟行網絡科技有限公司,打造互聯網平臺。

  簡評。

  出資設立北京首航假期網絡,航旅深度綁定。

  1、公司將(出資2000萬,20%)與首都航空(出資7000萬,70%)、海南海航國際酒店管理有限公司(出資1000萬,10%)共同出資設立北京首航假期網絡科技有限公司。

  2、從此海航旅游板塊將與航空板塊實現更加緊密的合作。以首都航空官網為平臺,充分利用海航的機票和酒店資源。增加公司旅游產品銷售渠道,同時增加上市公司未來的投資收益。

  對全資子公司凱撒同盛(北京)投資有限公司增資,增強實力并帶來擴張預期。

  1、公司擬以全部配套融資募集資金凈額及部分自有資金對凱撒同盛增資7.85億元。

  2、這有利于增強子公司的資本實力,出境游行業資本驅動性質明顯,雄厚的資金實力有利于公司加速進行全國布局、升級門店、拓展目的地線路和開拓旅游產品。并且不排除以此為基礎加速進行外延擴張的可能。

  出資設立易啟行網絡科技有限公司,打造互聯網平臺。

  1、凱撒同盛出資6000萬元,持股比例為60%;網易樂得3000萬元、30%;凱撒世嘉1000萬元、10%。

  2、此次與網易合作,既能夠獲得網易經營互聯網的經驗,亦能在產品推送、獲取流量等方面進行合作。合作意在打造出境游業務信息化管理和服務平臺,以現有的條件來看,以將公司產品線下轉線上為主,未來不排除將其打造成為出境旅游平臺的可能。

  投資建議:萬億產業中或將產生千億市值企業,內生增長能力逐漸驗證。

  我們略提高2015-2017年公司盈利預測至2.15、2.72、3.3億元,攤薄后EPS分別為0.27、0.34、0.41元,對應PE92、73、60倍。

  我國正處于出境游發展的黃金時代,且旅行社增長有望快于出境游整體,產業空間將有望達到萬億水平,形成千億流水和市值的產業巨頭。公司具備3大優勢,成長能力強大,建議重點關注。

  廣田股份:地產壓力與費用上升導致業績下滑,轉型升級深化,智能家居+互聯網家裝布局領先

  類別:公司 研究機構:申萬宏源集團股份有限公司 研究員:陸玲玲 日期:2015-11-04

  前三季度歸屬母公司凈利潤下降19.5%,3Q15下滑19.8%,符合我們的預期,扣除非經常性損益后利潤增速為30.6%(非經常性損益主要為業績承諾的補償款),公司預計前三季度凈利潤下滑10%~50%:前三季度公司實現營收56.3億元,同比下降13.5%;實現凈利潤2.59億元,同比下降19.5%。3Q15公司實現營收19.7億元,同比下滑14.5%;實現凈利潤0.93億元,同比下滑19.8%。

  毛利率有所提升,但費用增多導致凈利率略有下降:前三季度公司凈利率下降0.13個百分點至4.96%,毛利率提升0.8個百分點至16.88%。三費率合計提升1.2個百分點,其中由于收入下滑較多和提計股權激勵費用,管理費用率提升0.9個百分點,由于本期新發行公司債券5.9億元及短期融資債券10億元產生的利息支出較多,財務費用率提升0.8個百分點。應收賬款同比增加25.5%,資產減值損失同比增加12.7%。

  前三季度ROIC下滑1.93個百分點至3.57%,主要是總資產周轉率下滑0.21,銷售凈利率下滑0.13個百分點。

  收現比同比有所好轉:前三季度經營性凈現金流-14.85億,同比多流出4.2億,環比多流出3.9億,主要是由于公司應收賬款增加16億所致,顯示產業鏈今年資金壓力較大。前三季度收現比56.2%,同比增長1.2個百分點。

  深化業主轉型升級,智能家居、互聯網家裝、定制精裝有望繼續取得突破和進展。公司智能家居“圖靈貓”已經正式發布,實現量產后有望借助公司精裝修入口,通過和地產商合作,快速批量進入業主家庭,并借助拿到的運營數據不斷迭代,公司將依托“圖靈貓”建立“裝飾裝修—智能家居—智慧社區”閉環生態圈,依托用戶大數據開展社區、金融等服務。互聯網家裝“過家家”線上平臺已經實現運營,四季度第一家體驗店將落地深圳,致力于為用戶提供“所見即所得”的快速設計、DIY設計、App遠程施工監管等優質服務,打造高質量家裝服務,充分發揮家裝的入口價值。公司定制精裝業務與佳源集團等地產公司取得良好合作,未來將成為精裝修業務的重要增長點。

  下調盈利預測,維持“買入”評級:基于對房地產形勢的判斷,下調盈利預測,預計公司15-17年凈利潤分別為4.06億/4.47億/4.97億(原預計5.48億/6.03億/6.74億),對應增速分別為-24%/10%/11%,對應PE分別為31X/28X/25X,維持買入評級。

   亨通光電:前三季凈利增61%,戰略布局新能源汽車產業

  類別:公司 研究機構:群益證券(香港)有限公司 研究員:胡嘉銘 日期:2015-11-04

  結論與建議:

  2015年前三季公司實現營收97.65億元,同比增長38.18%,凈利潤4.02億元,同比增長61.42%。3Q15實現營收43.13億元,同比增長42.01%,凈利潤2.62億元,同比增長60.79%。得益于光纖光纜需求增長,以及輸配電網建設對電纜需求的帶動,公司光通信板塊和電力傳輸板塊均實現較快增長。在最新中移動2015-2016光纖光纜招標中公司獲得三項第一的好成績,再次證明了公司的綜合實力。展望4Q,公司各項業務有望持續向好,全年業績增長有保障。

  公司積極向“系統集成服務商、國際化企業和研發生產型企業”轉型,通過收購電信國脈構筑電信服務和EPC 工程總包等新業務平臺。公司擬與清華汽研院合作,戰略布局新能源汽車產業鏈。我們預計公司2015-2016年實現凈利潤5.42億元和6.75億元,YOY+57%和YOY+25%。每股EPS 為0.44元和0.54元。股價對應16年P/E 22倍,維持“買入”評級,目標價15元(16年28倍).

  1-3Q 凈利增61%:2015年前三季公司實現營收97.65億元,同比增長38.18%,凈利潤4.02億元,同比增長61.42%,與50%-70%業績預增相符。其中,3Q15實現營收43.13億元,同比增長42.01%,凈利潤2.62億元,同比增長60.79%。得益于光纖光纜需求增長,以及輸配電網建設對電纜需求的帶動,光通信和電力傳輸板塊營收和利潤均實現較快增長。

  毛利率保持穩定,費用率有所下降:前三季公司綜合毛利率為20.24%,同比提高0.19個百分點。費用率下降2.56個百分點至13.65%,其中管理和財務費用分別下降1.05和1.46個百分點。

  戰略布局新能源汽車領域:公司擬與清華大學蘇州汽車研究院開展合作,雙方共同出資設立亨通清研新能源汽車研究院有限公司,首期注冊資本1000萬,亨通光電占比75%。亨通清研作為亨通光電旗下的研究機構,清華汽研所在新能源汽車控制系統、充電設備系統集成和充電樁系統解決方案等相關技術和產品研發方面提供支持。新能源汽車產業利好政策頻出,發展前景向好,本次合作有利于公司在新能源汽車產業鏈的戰略布局。

  盈利預測:我們預計公司2015-2016年實現凈利潤5.42億元和6.75億元,YOY+57%和YOY+25%。每股EPS 為0.44元和0.54元。

  勁嘉股份:業績穩健,新品及智能化加快

  類別:公司 研究機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:花小偉 日期:2015-11-04

  公司業績保持穩健增長。(1)煙標主業穩健增長,新材料精品包裝業務有序推進:一方面,公司煙標產銷持續雙增長,上半年分別同比增16.7%、13.7%;另一方面,公司繼續加大新型材料精品包裝項目投入,深圳基地一期已實現試產,重慶基地積極開拓新客戶業務,貴州、江西、云南等基地有序布局推進,其全自動生產線居行業領先地位;(2)公司收購中豐田,采購內部化,毛利穩步提升:2015Q1、Q2、Q3當季毛利分別為45.59、42.92、45.34,同比增幅為0.69、3.89、7.21pct.

  其他科目上,1-9月銷售費用0.51億,同比增18.91%;管理費用2.38億,同比增22.15%,主要系智能包裝/健康煙斗等新產品研發;財務費用0.07億,同比降69.33%,主要系報告期貸款減少相應減少利息支出所致;9月底公司應收賬款4.79億,較2014年底增20.05%。存貨4.16億,較2014年底減12.42%。此外,公司福永廠房及建筑物處置帶來營業外收入大幅增長259.58%至0.51億。

  制約因素消除后,業績釋放可期。目前公司業績增速仍受部分短期因素影響:(1)因母公司國家高新技術企業認證到期處于重新申請期間,公司目前仍暫以25%稅率計算企業所得稅;(2)股權激勵費用攤銷;(3)智能煙具開發營銷費用增加;(4)新材料包裝項目尚處于投入階段,業績貢獻暫未體現。

  公司積極推動產業鏈延伸,加速布局智能化包裝領域。一方面,公司籌劃發行股份購買汕頭經濟特區仁恒彩印實業有限公司等印刷包裝公司(主營印制文具,掛歷,裝璜制品,標簽,印制),整合下游資源;另一方面,公司力促智能包裝產品與互聯網、物聯網的融合發展,近期先后與中移物聯網聯手共同推動商品監管信息平臺(即“商聯網”)建設,與西南集成就嵌入式RFID標簽的智能包裝項目開展合作,公司未來將堅定與互聯網、物聯網、智慧工廠結合,向科技服務型企業轉型。

  投資建議:綜合來看,公司業績驅動因素仍在:(1)煙標主業繼續穩健發展,做大做強;(2)新材料精品包裝業務業績轉化可期;(3)智能煙具產品“小步快跑”,逐漸滲透;(4)商聯網和智能包裝領域布局深化,產業轉型持續推進;(5)有望通過高新科技企業復審,繼續享受稅收優惠;(6)江蘇順泰并表后業績貢獻將逐步體現。我們預計公司2015-2016年凈利額分別增20.1%、20.8%,EPS分別為0.53、0.64元,對應6月17日停牌價格(19.22元)PE分別為36.26、30.03倍,維持買入。

  兄弟科技三季報點評:歸母凈利潤同比增78.41%,全年業績高增長幾成定局

  類別:公司 研究機構:華金證券有限責任公司 研究員:譚志勇 日期:2015-11-04

  投資要點。

  事件:10月28日公司發布2015年三季報,前三季度實現營收6.35億元,同比增7.75%;實現歸母凈利潤4784萬元,同比增78.41%。其中2015Q3實現營收2.22億元,歸母凈利潤1650萬元,同比增16.59%,同時預計2015年度歸母凈利潤8006-9208萬元,同比增100%-130%。

  受益維生素價格持續上漲,毛利率進一步提升:公司2015年三季報業績實現高增長,利潤增幅遠超營收的增幅,主要原因是主營產品維生素價格持續上漲。公開資料顯示,前三季度維生素B1、B3、K3的市場均價分別同比上漲37.01%、2.84%、2.14%,鉻鞣劑市場均價同比下滑7.19%,公司綜合毛利率提升近5個百分點。

  維生素價格長期看漲,未來業績高增長可期:維生素產品受環保趨嚴及市場壟斷等因素影響,價格長期仍看漲。尤其是公司主要產品VB1從去年4月以來持續漲價,2014年4月-12月,其價格從10.8萬元/噸漲至18.5萬元/噸,2015年至今已漲至21萬元/噸,VB3和VK3經歷了前期大漲后已趨穩,而在建的VB5價格已基本到歷史底部,隨著行業進一步集中價格有望迎來反彈,公司未來業績高增長可期。

  股權激勵+增發過會,彰顯信心滿滿:公司擬實施限制性股權激勵,授予高管、中級管理人員不核心骨干600萬股,并設定考核目標:以2014年業為基數,2015-2017年業績增長率分別不低于80%、100%、120%。公司擬非公開發行股份的數量不超過5801萬股,募資不超過8億元擴大產能提升競爭力,目前已獲證監會核準。

  投資建議:受益于維生素價格持續上漲,毛利率進一步上升,同時公司非公開發行獲得證監會核準,我們預測2015-2017年EPS分別為0.49、0.79和1.33元。PE分別為42.8、26.5和15.8倍,首次給予“買入-A”評級,6個月目標價為30元。

責任編輯:肖盼盼
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